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北大黄益平等：金融科技或可减弱“金融加速器”效应

网络整理 2023-10-29

（原标题：北大黄益平等：金融科技或可减弱“金融加速器”效应）

文/西元

1996年，美联储前主席伯南克提出“金融加速器”模型，即在信息不对称的情况下，企业融资依赖于企业的资产负债表状况（例如抵押品价值），信贷市场与实体经济往往具有很强的同向性。

具体而言，传统商业银行为企业提供贷款时往往以抵押品价值（例如房产）作为依据。在经济繁荣、房价上涨时期，房价升高，银行会据此增加放贷供给，造成经济过热；而在经济衰退时，房价下跌，商业银行就会减少放贷，加剧经济的萧条。商业银行抵押贷款的这种顺周期特性，加剧了实体经济的波动。

90年代的日本经济危机和2008年次贷危机都印证了这一理论。由于小微企业的信息不对称程度更高，贷款对抵押品的依赖程度也越高，这种“金融加速器”效应在小微企业融资中尤为明显。

2020年4月，国务院常务会议也提出“要引导银行提高信用贷款的比例，降低抵押担保的过度依赖”，但是对于传统银行而言，由于信息不对称问题严重，为小微企业提供信用贷款可能会面临成本过高或是风险过大的两难问题，推广存在一定难度。

金融业一直对信息充满渴望，并热衷于采用科技。

据说在文艺复兴时期，威尼斯商人是最早采用望远镜的人，用来观察来往船只。金融机构也是电报和卫星图像的最早使用者之一，旨在获得信息优势。

在今天，我们拥有智能手机、机器学习和区块链等技术，信息的作用是否发生了根本性的变化呢？

在一次主题为“Finance as information”的研讨会上，国际清算银行的发言人指出，金融服务提供者的身份正在发生变化。随着大型科技公司（Big Techs）进入金融市场，政策制定者需要深入考虑金融监管、竞争政策和数据隐私等问题。

大型科技公司利用其庞大的数据、网络和活动范围，在不到二十年的时间里，从初创公司变成了市场的主导者。它们的影响已经扩展到了广泛的行业，金融只是其中之一。

实际上，金融服务仅占它们总收入的11.3%。美国的谷歌、苹果、脸书和亚马逊以及中国的阿里巴巴和腾讯的市值都远远超过最大的银行。

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